Забезпечення необхідними фінансовими ресурсами витрат. Джерела фінансування системи освіти. Фінансове забезпечення установ

Вступ

1. Фінансування у туризмі

1.1 Поняття, види та цілі фінансування

1.2 Фінансування та економічна діяльність туристичної сфери в РФ

1.3 Джерела фінансування туристичної сфери

2. Оцінка господарської діяльності та фінансового стануТОВ «ЛайтТур»

2.1 Загальна характеристикаТОВ «ЛайтТур»

2.2 Оцінка господарської діяльності та фінансового стану ТОВ «ЛайтТур»

2.3 Фінансування ТОВ "ЛайтТур"

Висновок

Список літератури

Вступ

Фінансування – забезпечення необхідними фінансовими ресурсами всього господарства країни, регіонів, підприємств, підприємців, громадян, а також різноманітних економічних програм та видів економічної діяльності.

Особливу роль фінансування грає для туристичної промисловості.

У Росії її вплив туристської промисловості на економіку країни поки що незначно - фінансування туризму: виробляється за залишковим ознакою. Фактичне відсутність повноцінного функціонування туристичної галузі призводять до того, що Росія втрачає мільярди рублів, які могли б надійти до бюджету країни у разі збільшення туристського потоку. Незважаючи на свій колосальний туристський потенціал, країна займає дуже скромне місце на світовому туристичному ринку, менше ніж 1,5% світового туристичного потоку. Серед туристських підприємств РФ присутні 350 зарубіжних компаній, які займаються переважно виїзним туризмом, сприяючи вивезенню капіталу із країни.

Актуальність даної курсової роботи у тому, що є однією з найбільших високоприбуткових і найдинамічніших галузей світової економіки. За даними Всесвітньої туристичної організації у галузі туризму задіяно близько 9,4% світового капіталу, забезпечується кожне 16-е робоче місце, а також на неї припадає 11% світових споживчих витрат та 5% усіх податкових надходжень.

Мета курсової роботи розглянути фінансування в рамках туристичної сфери, а також аналіз фактичного стану підприємства, який включає оцінку господарської діяльності та фінансового стану підприємства.

Завдання курсової роботи полягають у наступному:

1. Розглянути поняття фінансування, його види, джерела, цілі та напрями;

2. Розглянути фінансування у туристській сфері;

3. Оцінка господарської діяльності та фінансового стану підприємства (в даному випадку туристична фірма «ЛайтТур»);

Об'єктом дослідження є туристична фірма "ЛайтТур", яка є комерційною організацією.

Ця курсова робота має таку структуру: вступ, 3 розділи, висновок, список літератури.

1. Фінансування у туризмі

1.1 Поняття, види та цілі фінансування

Фінансування - забезпечення необхідними фінансовими ресурсами витрат за розвиток підприємств, галузей, економіки загалом, соціальної сфери, регіонів, забезпечення національної оборони країни та інших сфер життя суспільства. Здійснюється з допомогою коштів підприємств, бюджетів різних рівнів, позабюджетних фондів, приватних інвесторів, інших джерел. Обсяг фінансування визначається на основі запланованих витрат та джерел їх забезпечення. На комерційних підприємствах фінансові ресурси та фінансові взаємини відбиваються у бізнес-плані підприємства. Витрати поточне утримання і розширення діяльності установ і закупівельних організацій, які перебувають на кошторисовому фінансуванні, здійснюються переважно з допомогою коштів федерального чи муніципального бюджетів, і навіть бюджету суб'єкти Федерации.

Залежно від предметно-цільового призначення коштів організацій розрізняють види фінансування: заробітної плати; придбання предметів тривалого користування; оренди; транспортних витрат; капітального ремонту; капітального будівництва; інших поточних витрат.

Фінансування організується за принципами: плановості; цільової спрямованості коштів; безповоротності асигнувань, що виділяються з бюджетів усіх рівнів; витрачання коштів відповідно до бізнес-плану підприємства або кошторису організацій; дотримання режиму економії. Принцип плановості означає, що фінансові ресурси передбачаються у відповідних бюджетах, позабюджетних фондах, бізнес-планах комерційних підприємств, кошторисах бюджету організацій, фінансових планах громадських організацій та інших господарських структур. Принцип цільової спрямованості передбачає використання коштів на передбачені планом конкретні цілі та об'єкти. Принцип безповоротності означає, що фінансові ресурси (субсидії, дотації, інвестиції), що надаються регіонам, підприємствам, організаціям, безпосередньо ними не відшкодовуються, в чому полягає відмінність бюджетного фінансування від кредитування, заснованого на поверненні отриманого позичальником на певний термін коштів зі сплатою відсотків за користування кредитом. Принцип витрачання коштів відповідно до бізнес-плану підприємства чи кошторису організацій передбачає виділення фінансових ресурсів лише за освоєння раніше отриманої сум. Принцип дотримання режиму економії означає правильне та раціональне витрачання коштів, суворе дотримання фінансової дисципліни, встановлених норм та нормативів.

Для ринкової економіки характерна множинність джерел фінансового забезпечення виробничих витрат та заходів щодо розвитку виробництва. Загалом вони поділяються на 3 групи: власні кошти підприємств; кредити комерційних банків; асигнування із бюджетів.

Структура джерела фінансування не стабільна. Вона змінюється у процесі розвитку економіки, фінансування та грошово-кредитної політики держави. В умовах розвитку ринкових відносин та переходу на комерційний розрахунок та самофінансування основним джерелом фінансування є власні кошти підприємств. За останні роки зросла роль комерційного кредиту, знизилася частка бюджетних асигнувань у джерелах фінансування поточних та капітальних витрат.

Цілі фінансування:

Фінансування - виділення коштів чи ресурсів задля досягнення намічених цілей. Якщо метою фінансування є отримання прибутку – тоді фінансування перетворюється на інвестування. Якщо метою прибутку не є - це не інвестування.

· Підприємницька діяльність

· Непідприємницька діяльність

· Отримання прибутку (інвестування)

· Не отримання прибутку (досягнення якоїсь мети)

Види фінансування:

1) Відплатне (платне):

Позика – вид зобов'язальних відносин, договір, в силу якого одна сторона (Займодавець) передає у власність іншій стороні (Позичальнику) гроші або інші речі, визначені родовими ознаками (наприклад: числом, вагою, мірою), а позичальник зобов'язується повернути позикодавцю таку саму суму грошей (суму позики) або рівну кількість інших отриманих ним речей того ж таки роду та якості;

Фінансування – забезпечення необхідними фінансовими ресурсами витрат за здійснення певної діяльності. У нашому випадку – на здійснення освітнього процесу, тобто. на реалізацію однієї чи кількох освітніх програмта/або зміст (виховання) учнів, вихованців. Фінансування передбачає:

- цільове використання коштів - витрачання коштів на встановлені наперед визначені цілі;
- безповоротність – надані освітнім установам кошти ними безпосередньо не повертаються, не відшкодовуються. У «класичному» понятті фінансування визначається як «забезпечення необхідними фінансовими ресурсами витрат за розвиток народного господарства». Фінансування здійснюється за принципами:
- плановість - кошти передбачаються під час складання бюджету (фінансового плана);
- виділення коштів у міру їх витрачання;
- економність - правильного та раціонального витрачання коштів.

Загалом визначення більш об'ємне, але цілком прийнятне. Слід додати, що ці принципи фінансування у повному обсязі включені до чинного бюджетного процесу. Кошторисна фінансування - надання коштів із державного бюджету покриття витрат установ невиробничої сфери, зазвичай, які мають власних доходів. Кошторисне фінансування здійснюється (точніше має здійснюватися) у точній відповідності до цільового призначення витрат та норм витрат, що встановлюються фінансуючим органом з урахуванням профілю та особливостей діяльності бюджетних установ. Витрати групуються відповідно до бюджетної класифікації, яка визначає цільову спрямованість асигнувань щодо кожного кошторису. Потреба в засобах обґрунтовується відповідним розрахунком щодо кожного виду витрат. Не допускаються витрати, що не передбачені кошторисом або перевищують кошторисні асигнування, а також збільшення витрат за рахунок інших джерел.

Кошторис бюджетної установи - документ, що визначає обсяг та поквартальний розподіл бюджетних асигнувань на всі витрати даної установи.

Оскільки основним джерелом фінансування освіти є бюджет (державний та муніципальний), то й фінансування освіти визначається такими факторами:

- системою державних та інших органів, що у процесі фінансування освіти;
- процедурою розробки прогнозів потреби у бюджетних коштах, проектів видаткової частини бюджетів на фінансування освіти;
- Процедурою (порядком) власне фінансування освіти з бюджету.

На даному етапі двома важливими складовими системи фінансування є:

- Схема фінансування;
- розподіл функцій між органами, що у фінансуванні.

У процесі фінансування на федеральному рівні беруть участь такі органи:

- Президент Російської Федерації(вища посадова особа);
- федеральні збориРосійської Федерації (законодавець);
- Уряд Російської Федерації;
- Міністерство фінансів Російської Федерації, включаючи систему Федерального казначейства та його територіальних органів як складову частину Міністерства фінансів;
- Федеральні міністерства та відомства, які мають у своєму віданні освітні установи, що фінансуються з федерального бюджету;
- уповноважені банки (провідна мережа);
- Власне освітні установи федерального відання (витрата). Важливим механізмом бюджетного фінансування освітніх установ є нормативна величина федерального нормативу бюджетного фінансування. Федеральний норматив бюджетного фінансування - нормативна вартість реалізації державної освітньої програми протягом року за типами та видами освітніх установ для одного учня. Розмір федерального нормативу - мінімальна вартість, обов'язкова до виконання бюджетів всіх рівнів. При його розрахунку не беруться до уваги такі витрати:
- 1) поточні (комунальні, тобто: опалення, освітлення, водопостачання, каналізація та інші);
- 2) довгострокові (капітальні) витрати.

Їхнє фінансування відбувається додатково до нормативу.

Усі кошти, що у освітню установу не з бюджету, очевидно, є позабюджетними. У разі відмітним ознакою є «неналежність» до джерела надходження, тобто. до бюджету (будь-якого саме бюджету). Можливо, це й не найуспішніша класифікація, але вона міцно узвичаїлася, а термін має загальноприйнятий характер. Таким чином, джерела надходження коштів до навчального закладу поділяються на бюджетні та позабюджетні. Це зовсім не означає, що бюджетні кошти не можуть рухатися за схемою придбання державою (власником бюджетних коштів) будь-яких товарів та послуг. Держава, природно, може купувати і те, й інше для своїх потреб. Тому для розуміння фінансування необхідно запровадити ще одну важливу ознаку: фінансувати організацію може лише її засновник-власник (за визначенням, даним у Цивільному кодексі Російської Федерації, стаття 120).

Фінансувати освітню установу, в такий спосіб, може держава чи муніципальне освіту, і навіть приватна особа. Крім того, відоме поняття «самофінансування». Самофінансування - це фінансування організацією своїх робіт (виконуваних всередині організації) з допомогою коштів, що у власності (розпорядженні) цієї організації. Результати такої роботи можуть бути:

- спожиті цієї ж організацією, у разі самофінансування представляється як відшкодування своїх витрат за виконання роботи на власний счет;
- отримані у вигляді деякого продукту, інтелектуального об'єкта і т.п., який може бути в подальшому реалізований, що відшкодує (повністю, частково або з прибутком) понесені витрати, або відкладено "на запас, в заклад" тощо. Але оскільки обидва ці варіанти мають як кінцевий результат конкретний продукт, у тому чи іншому вигляді використаний організацією, то, строго кажучи, це фінансуванням не є. Швидше це слід зарахувати до придбання організацією товарів, робіт, послуг (хоча б і своїх співробітників). Інше питання, якщо організація витрачає свої кошти на проведення, наприклад, дослідних робіт, які приносять відчутного результату (принаймні, на певному відрізку часу), тоді це, напевно, вважатимуться самофінансуванням своїх власних робіт. Таким чином, фінансування може здійснюватися з таких джерел:
- Бюджет засновника;
- спонсорські кошти;
- власні кошти, що у розпорядженні (власності).

І якщо бути ще більш точним, слід зазначити, що з мети власного фінансування може бути використані кошти організації, які залишаються в неї після погашення витрат, понесених для отримання цих коштів, тобто. прибуток, та ще й після врегулювання відносин із податковою системою.

До джерел надходження позабюджетних коштів можна віднести:

- доходи від реалізації товарів, робіт, послуг (доходи від здійснення різних видівдіяльності);
- доходи від позареалізаційних заходів (це будь-які отримані штрафи, пені, неустойки тощо);
- пожертвування (дарунки, спонсорська допомога, передача за заповітом тощо)

Всі ці джерела надходження позабюджетних коштів є у діяльності освітніх установ.

Класифікувати позабюджетні надходження (доходи) можна, мабуть, у різний спосіб. Базовими елементами класифікації можуть бути обрані дві основні групи, що визначають характер діяльності, фінансовий результат та можливі податкові наслідки. До цих груп належать:

1. Основна діяльність:
- - реалізація однієї чи кількох освітніх програм, зміст, виховання учнів (вихованців);
- - Проведення науково-дослідних робіт;
- - діяльність із забезпечення та обслуговування освітнього та науково-дослідного процесу.
2. Інша діяльність, включаючи інші надходження, тобто. інша дозволена освітнім установам діяльність, яка приносить доходи і не відноситься до зазначених видів основної діяльності.

Кошти федерального бюджету скеровуються утримання освітніх установ федерального ведення, у реалізацію федеральних освітніх програм, на освітні субвенції у межах фінансових трансфертів в дотаційні регіони. Кошти бюджетів регіонального та муніципального рівнів передбачають асигнування на утримання закладів освіти, як засновники яких виступають органи виконавчої влади суб'єктів федерації, а також на реалізацію програм відповідних суб'єктів федерації та муніципальних утворень.

Термін багаторівневе фінансування застосовується у випадках, коли фінансування тих чи інших заходів чи заклади освіти здійснюється з бюджетів різних рівнів. У тих випадках, коли застосовується термін багатоканальне фінансування, то мають на увазі, що джерелами надходження фінансових ресурсів є не тільки бюджетні асигнування різних рівнів, а й різні видипозабюджетних коштів

Існує і вексельний спосіб фінансування закладів освіти. Йому передує надходження до бюджету векселів різних підприємств та банків в умовах нестачі коштів платежу. Фінансові органи передають векселі, що надходять, як фінансування органам управління освітою. Векселі передаються за певною номінальною вартістю із зазначенням конкретних термінів погашення.

Варіант вексельної форми здійснення фінансування за своєю сутністю близький до системи взаємозаліків, що виникає як скорочення неплатежів. При реалізації фінансування шляхом взаємозаліків укладався договір між кредитором освітньої установи, органом управління освітою та фінансовим органом.

Участь освітньої установи у укладанні договору як однієї зі сторін можлива, але необов'язкова. Якщо освітня установа є повноправною юридичною особою на правах господарської самостійності, після проведення взаємозаліку вона отримувала від органу управління освітою повідомлення про фінансування методом взаємозаліку.

Казначейська система виконання бюджету набула розвитку із введенням у дію Бюджетного кодексу Російської Федерації від 31.07.1998 №145. При реалізації подібної системи фінансування насамперед здійснюватиметься фінансове забезпечення витрат освітніх установ за т.зв. "захищеним" статтям бюджетної класифікації. При фінансуванні освітніх установ через казначейську систему виконання бюджету головний розпорядник кредитів - орган управління освітою усувається процедури фінансових перерахувань коштів.

Функції органів управління освітою зводяться до визначення сум, що підлягають перерахуванню та складання заявок на фінансування по кожній установі із зазначенням статей витрат. Фінансовий орган бюджетних коштів перераховує на банківський рахунок відповідного відділення Казначейства, які зараховуються на особові рахунки освітньої установи. На особові рахунки Централізованих бухгалтерій органів управління освітою надходять лише кошти освітніх установ, що обслуговуються цією бухгалтерією.

Основу управління власним капіталом підприємства становить управління формуванням його фінансових ресурсів. З метою забезпечення ефективного управління цим процесом на підприємстві розробляється зазвичай спеціальна фінансова політика, спрямовану залучення власних фінансових ресурсів із різних джерел відповідно до потребами його розвитку у майбутньому періоді.

Політика формування власних фінансових ресурсів є частиною загальної фінансової стратегії підприємства, що полягає у забезпеченні необхідного рівня самофінансування його виробничого розвитку.

Основними завданнями управління власним капіталом є:

- Визначення доцільного розміру власного капіталу;

- Збільшення, якщо потрібно, розміру власного капіталу за рахунок нерозподіленого прибутку або додаткового випускуакцій;

— визначення раціональної структури акцій, що знову випускаються;

- Визначення та реалізація дивідендної політики.

Розробка політики формування власних фінансових ресурсів підприємства здійснюється за такими основними етапами.

1. Аналіз формування власних фінансових ресурсів підприємства у попередньому періоді. Метою такого аналізу є виявлення потенціалу формування власних фінансових ресурсів та його відповідності темпам розвитку підприємства.

На першому етапі аналізу вивчаються загальний обсяг формування власних фінансових ресурсів, відповідність темпів приросту
власного капіталу темпам приросту активів та обсягу реалізованої продукції підприємства, динаміка питомої ваги власних ресурсів у загальному обсязі формування фінансових ресурсів у передплановому періоді.

З другого краю етапі аналізу розглядаються джерела формування власних фінансових ресурсів. Насамперед вивчається співвідношення зовнішніх та внутрішніх джерел формування власних фінансових ресурсів, і навіть вартість залучення власного капіталу з допомогою різних джерел.

На етапі аналізу оцінюється достатність власних фінансових ресурсів, сформованих для підприємства у передплановому періоді.

2. Визначення загальної потреби у фінансових ресурсах. Ця потреба визначається за такою формулою:

Псфр = (Пк * Уск) / 100 - СКн + Пр, (1)

де Псфр - загальна потреба у власних фінансових ресурсах підприємства в запланованому періоді;

Пк - загальна потреба у капіталі на кінець планового періоду;

Уск – запланована питома вага власного капіталу у його сумі;

СКн – сума власного капіталу початку планованого періоду;

Пр - сума прибутку, що спрямовується на споживання в плановому періоді.

Розрахована загальна потреба охоплює необхідну суму власних фінансових ресурсів, що формуються як за рахунок внутрішніх, так і за рахунок зовнішніх джерел.

3. Оцінка вартості залучення власного капіталу із різних джерел. Така оцінка проводиться у розрізі основних елементів власного капіталу, що формується за рахунок внутрішніх та зовнішніх джерел. Результати такої оцінки є основою розробки управлінських рішень щодо вибору альтернативних джерел формування власних фінансових ресурсів, що забезпечують приріст власного капіталу підприємства.

4. Забезпечення максимального обсягу залучення власних фінансових ресурсів з допомогою внутрішніх джерел. До того, як звертатися до зовнішніх джерел формування власних фінансових ресурсів, мають бути реалізовані всі можливості формування за рахунок внутрішніх джерел. Так як рівними планованими внутрішніми джерелами формування власних фінансових ресурсів підприємства є сума чистого прибутку та амортизаційне відрахування, то насамперед слід у процесі планування цих показників передбачити можливості їх зростання за рахунок різних резервів.

5. Забезпечення необхідного обсягу залучення власних фінансових ресурсів із зовнішніх джерел. Обсяг залучення власних фінансових ресурсів із зовнішніх джерел покликаний забезпечити ту частину, яку вдалося сформувати з допомогою внутрішніх джерел фінансування. Якщо сума залучених з допомогою внутрішніх джерел власних фінансових ресурсів повністю забезпечує загальну потребу у яких у плановому періоді, то залученні цих ресурсів з допомогою зовнішніх джерел немає необхідності.

Потреба в залученні власних фінансових ресурсів за рахунок зовнішніх джерел пропонує розраховувати за такою формулою:

СФРзовніш = Псфр - СФРвнут, (2.)

де СФРзовніш – потреба у залученні власних фінансових ресурсів з допомогою зовнішніх джерел;

Псфр - загальна потреба у власних фінансових ресурсах підприємства в запланованому періоді;

СФРвнут - сума власних фінансових ресурсів, що плануються до залучення за рахунок внутрішніх джерел.

Забезпечення задоволення потреб у власних фінансових ресурсах за рахунок зовнішніх джерел планується залучення додаткового пайового капіталу, додаткової емісії акцій або за рахунок інших джерел.

6. Оптимізація співвідношення внутрішніх та зовнішніх джерел формування власних фінансових ресурсів.
Процес цієї оптимізації ґрунтується на наступних критеріях:

- забезпечення мінімальної сукупної вартості залучення власних фінансових ресурсів. Якщо вартість залучення власних фінансових ресурсів за рахунок зовнішніх джерел істотно перевищує заплановану вартість залучення позикових коштів, то від такого формування власних ресурсів слід відмовитися;

- Забезпечення збереження управління підприємством початковими його засновниками. Зростання додаткового пайового або акціонерного капіталу за рахунок сторонніх інвесторів може призвести до втрати такої керованості.

Успішна реалізація розробленої політики формування власних фінансових ресурсів пов'язана з вирішенням наступних основних завдань:

- Забезпеченням максимізації формування прибутку підприємства з урахуванням допустимого рівня фінансового ризику;

- Формуванням ефективної політики розподілу прибутку (дивідендної політики) підприємства;

- формуванням та ефективним здійсненням політики додаткової емісії акцій (емісійної політики) або залучення додаткового пайового капіталу.

Основу формування власних внутрішніх фінансових ресурсів підприємства, що спрямовуються на виробничий розвиток, становить балансовий прибуток, який характеризує один з найважливіших результатів фінансової діяльності підприємства.

Вона є сумою наступних видів прибутку підприємства:

- прибуток від реалізації продукції (або операційний прибуток);

- Прибутки від реалізації майна;

- Прибутки від позареалізаційних операцій.

Серед цих видів головна роль належить операційного прибутку, частку якого припадає нині 90-95% загальної суми балансового прибутку. На багатьох підприємствах вона є єдиним джерелом формування балансового прибутку. Тому управління формуванням прибутку підприємства сприймається зазвичай як процес формування операційного прибутку (прибутку від продукції).

Основною метою управління формуванням операційного прибутку підприємства є виявлення основних факторів, що визначають її кінцевий розмір, та пошук резервів подальшого збільшення її суми.

Механізм управління формуванням операційного прибутку будується з урахуванням тісного взаємозв'язку цього показника з обсягом реалізації продукції, доходів та витрат підприємства. Система цього взаємозв'язку, що отримала назву «Взаємозв'язок витрат, обсягу реалізації та прибутку» дозволяє виділити роль окремих факторів у формуванні операційного прибутку та забезпечити ефективне управління цим процесом на підприємстві.

2. МЕТОДИ ВИЗНАЧЕННЯ ВАРТІСТЬ АКЦІОНЕРНОГО КАПІТАЛУ

Акціонерний капітал зазвичай складається з двох частин: звичайної та привілейованої. Такий поділ цілком виправданий, т.к. це пов'язано з різними правами, що надаються його власникам, рівнем ризику, що накладається на власників звичайного та привілейованого акціонерного капіталу, та з витратами на обслуговування цих складових.

Як правило, привілейована частина акціонерного капіталу характеризується тим, що має фіксований дивіденд, який у більшості випадків визначається як %% від номіналу привілейованої акції, яка використовується як його вартість.

Найбільш складним моментом є визначення вартості звичайного акціонерного капіталу. Ціна звичайного акціонерного капіталу визначається очікуваною доходністю акцій цієї фірми-емітента. Ця величина є певною мірою умовною, оскільки прогнозована дохідність цього виду цінних паперів може співпадати зі своїми реальною доходностью.

Строго кажучи, акціонерний капітал з одного боку належить фірмі як економічному суб'єкту, а з іншого боку, раніше був власністю акціонерів і був залучений на певних умовах, зафіксованих установчими документами. На відміну від інших джерел фінансування наявність статутного капіталу не накладає на фірму настільки жорсткі зобов'язання з виплати доходу, як при використанні залучених і позикових коштів, однак це не звільняє його від зобов'язань перед акціонерами щодо забезпечення певного рівня прибутковості своїх акцій.

Ціна акціонерного капіталу може визначається різними способами. Як приклад розглянемо два їх.

Capital Asset Pricing Model - CAPM.

Основна ідея даного методу полягає в тому, що прибутковість будь-якого виду активів та фінансового інструменту можна визначити як прибутковість безризикових інструментів плюс премія за ризик, пов'язаний з цим видом активів. З цього випливає, що чим вища прибутковість активних операцій, тим більший ризик із нею пов'язаний. Якщо розглядати акціонерний капітал з позицій власників акцій, він є деяку сукупність однорідних фінансових інструментів, дохідність яких можна визначити зазначеним методом. Відповідно до даного методу вартість акціонерного капіталу визначається за формулою:

К = До бр + b * (K ср -До бр),

де До- Ціна акціонерного капіталу, що дорівнює необхідної прибутковості акцій компанії;

До бр- Дохідність безризикових інструментів;

До ср- Середній показник прибутковості акцій для групи компаній;

b - бета-коефіцієнт аналізованого акціонерного капіталу (розглянутих акцій), який розраховується за такою формулою:

s ср 2- Дисперсія показника прибутковості акцій аналізованої групи компаній.

На першому етапі визначається прибутковість безризикових фінансових інструментів, в якості яких у країнах з розвиненою економікою можна прийняти державні цінні папери, при цьому необхідно враховувати термін обігу державних цінних паперів, він має бути максимально наближений до терміну отримання доходів від запланованої інвестиційної діяльності та не може бути менше періодичності нарахування та виплат дивідендів акціонерам.

У умовах дохідність за державними цінними паперами з метою оцінки дохідності безризикових фінансових інструментів застосовувати неможливо, т.к. Майже всі вони зазнали новації після кризи восени 1998 року і є безризиковими. Для цілей оцінки безризикової ставки в Росії рекомендується використовувати такі показники:

 показник рентабельності операцій на ринках порівняно безризикових (що спираються на ємний попит) товарів та послуг, де вітчизняна економіка вже встигла інтегруватися у світові ринки цих товарів та послуг (тобто де відкритий за ними для імпорту конкурентний внутрішній ринок поєднується з активним експортом) тих же товарів та послуг за кордон); фактична прибутковість на цих ринках тоді відобразить як реальну ставку відсотка (на рівні 3-5%), що давно стабілізувалася у промислово розвинених країнах світу, так і сучасну специфіку ефективності щодо безризикових капіталовкладень у вітчизняній економіці;

Показник ринкової ставки прибутковості за короткостроковими державними облігаціями, до погашення яких залишився досить невеликий термін (у перерахунку на необхідний триваліший період оцінки) — маючи на увазі, що достатньо короткий строкзвернення таких цінних паперів інфляція і російські ризики вже чинять значного впливу.

Другий етап включає процедуру розрахунку коефіцієнта, який покликаний відображати рівень ризику, пов'язану з акціями даної фірми. Відповідно до моделі ступінь ризику виражається через коефіцієнт b або бета-коефіцієнт. Базова концепція бета-коефіцієнта передбачає порівняння динаміки курсу фондової цінності, що вивчається, з динамікою показників, що характеризують стан фондового ринку в цілому (індексами). Бета-коефіцієнт виявляється у абсолютних числах і вважається рівним одиниці, якщо динаміка курсу досліджуваних акцій збігається із змінами фондових индексов. Якщо курс акцій змінюється різкіше, ніж показник ринку, то бета-коефіцієнт має значення більше одиниці залежно від розміру відхилень. І навпаки, якщо курс акцій змінюється повільніше ніж значення фондових індексів, бета-коефіцієнт буде менше одиниці.

У вітчизняній практиці для розрахунку ризикової премії можна використовувати той самий підхід із деякими модифікаціями. У зв'язку з відсутністю системи показників, що характеризують стан фондового ринку, а також, оскільки цей ринок не настільки значний вплив на стан економіки в цілому і кожного економічного суб'єкта окремо, як показник середньої прибутковості цінних паперів слід вибрати усереднений показник прибутковості акцій (дохід на 1 грошову одиницю номіналу) групи компаній (банків). Даний показник можна отримати з таблиці рейтингів, складених за різними методиками, що включає досить велику інформацію з найбільших компаній, як у готовому вигляді, так і шляхом обчислення, використовуючи дані про розміри капіталу та чистого прибутку.

Використовуючи підхід, викладений вище можна розрахувати рівень ризику, пов'язану з акціями компаній А, В і С. Одночасно зі зростанням показника середньої прибутковості акцій низки компаній на 10 пунктів (з 10 до 20) прибутковість акцій компанії А збільшилася на 20 пунктів, а компанії В - на 10 пунктів, компанії С - на 7 пунктів. Отже, компанія А характеризується найбільшою ймовірністю зміни показника дохідності акцій, компанія є найбільш інертним, а стан компанії В змінюється тими ж темпами, що і група компаній в середньому.

У зв'язку з цим коефіцієнт ризику для компанії А дорівнюватиме 2.0 (20/10), для компанії В - 1.0 (10/10), для компанії С - 0.7 (7/10).

Подальші дії щодо визначення ціни акціонерного капіталу такі. Використовуючи ставку прибутковості безризикових фінансових інструментів, середню рентабельність акціонерного капіталу підприємств та коефіцієнт ризику, обчислюємо показник ціни акціонерного капіталу за формулою, зазначеною вище.

Метод визначення ціни акціонерного капіталу за допомогою моделі CAPM є досить точним та обґрунтованим з фінансової точки зору. З використанням цього методу ясно простежується залежність показника ціни капіталу від низки чинників, отже, є можливість кількісно оцінити зазначені впливу. Проте цей метод має й слабкі сторони. Для інвестиційного аналізу характерна суперечність між вихідними даними, визначеними для поточного моменту, та результатами, що належать до майбутніх періодів. У разі, розраховуючи ціну акціонерного капіталу, ми застосовуємо показники минулих чи поточного періодів, у своїй робиться прогноз терміном вище року. Це неминуче зменшує точність та достовірність розрахунків. Крім того, метод заснований на припущенні про залежність ціни капіталу від зовнішніх факторів, до яких відносяться дохідність державних цінних паперів та середня рентабельність капіталу групи компаній, а отже, результати аналізу також умовні.

Оцінка вартості акціонерного капіталу методом чистої поточної вартості.

Для визначення вартості капіталу можна використовувати метод чистої поточної вартості. Основна ідея цього методу полягає в тому, що акціонер, купуючи одну або кілька акцій компанії, розраховує отримати дохід у вигляді дивідендів. Таким чином, поточна ринкова ціна акцій є сучасною вартістю потоків виплат дивідендів дисконтованих за ставкою, що дорівнює ціні акціонерного капіталу і виражається таким чином:

де P 0- поточна ринкова ціна акції;

D(t)- Сума виплачуваних дивідендів у році t;

Як- Вартість акціонерного капіталу.

Кількість доданків у сумі визначається точністю прогнозу, використовуваного оцінювачем під час прогнозування. У світовій практиці прийнято будувати прогноз на 5 років (у російських умовах 3 роки).

Якщо передбачається постійне і рівномірне зростання суми дивідендів, то величина поточної ринкової ціни акції може бути представлена у вигляді:

P 0 =D(1)/(К ак -g);

де g- Темп зростання виплат дивідендів.

Із зазначеного виразу отримуємо значення ціни акціонерного капіталу:

Як =D(1)/(P 0 +g);

тобто вартість капіталу залежить від поточної прибутковості акцій та темпу зростання виплат.

Як відомо з Конституції Російської Федерації та конкретизуючого конституційні гарантії освітнього законодавства:

Усі безкоштовно повинні забезпечуватися дошкільним вихованням, загальною середньою освітою та початковою професійною освітою (за Конституцією-середньою професійною);

Безкоштовною середньою професійною освітою та вищою професійною освітою мають забезпечуватись ті, хто пройшов відповідний конкурсний відбір на оголошених умовах.

Це вихідні позиції, на яких має базуватись система фінансування освіти.

Зрозуміло, що безплатною освітою є для учнів (їх сімей), але не для держави, яка й має забезпечувати виконання конституційних гарантій, оплачуючи за рахунок державних коштів:

Праця вчителів та викладачів;

Обслуговування, ремонт, забезпечення теплом та енергією навчальних приміщень;

Будівництво будівель;

Придбання навчального процесу посібників, приладів, устаткування тощо.

Усе це вимагає витрат, розміри яких визначаються двома основними групами факторів:

1) прийнятим порядком визначення розмірів коштів, що спрямовуються до системи освіти, та розподілу цих коштів між освітніми установами;

2) кількісними параметрами системи освіти (корисно згадати визначення) та, відповідно, потребою у засобах для забезпечення її нормального функціонування.

Незважаючи на свою очевидність, ці фактори не такі прості.

Кількісні параметри системи потрібно представляти не тільки в частині власне мережі освітніх установ, а й як кількісні параметри двох інших складових частин системи освіти:

Освітніх стандартів та освітніх програм-чого та скільки потрібно для їх реалізації;

Органів управління освітою та підвідомчих їм організацій-чого і скільки потрібно для успішної роботи органів управління, які саме організації повинні бути у їхньому віданні та що цим організаціям потрібно для вирішення поставлених перед ними завдань.

Завдання подібного масштабу дуже складне. Дотепер у повному обсязі вона не вирішена, що особливо помітно під час обговорення питань, пов'язаних із нестачею та (або) визначенням необхідних обсягів бюджетного фінансування освіти.

Світова практика свідчить, що система освіти має можливість нормально функціонувати та розвиватися, забезпечити повну загальну середню освіту для всіх громадян країни, коли витрати на ці цілі перебувають на рівні 5–7% від ВВП з урахуванням, зрозуміло, конкретних умов та традицій кожної країни.

Наведені дані не дозволяють відповісти на питання, чи достатньо коштів виділяється для освіти. Крім того, частка витрат визначається від різних країн величин державних витрат і ВВП. Тим не менш, наведені показники мають не дуже значний розкид, що може свідчити про наявність якихось загальних закономірностей щодо визначення державних витрат на освіту.

У той самий час обсяги виділених освіті державних коштів майже повсюдно оцінюються як недостатні, що у певному сенсі можна як постійно діючий фактор-недолік ресурсів. Вплив цього чинника змушує шукати додаткові джерела, формувати механізми раціонального використання наявних ресурсів.

Основним видом ресурсів, виділених системі освіти у Росії, є кошти бюджетів різних рівнів, т. е. громадські кошти.

Зокрема, у денних загальноосвітніх установах частка фінансування із коштів державних та муніципальних бюджетів у 2010–2011 рр. – 2010–2011 роки. становила відповідно 96,6 та 97%.

Як бачимо, основним джерелом фінансування освіти є бюджети всіх рівнів. Частка бюджетного фінансування загалом перевищує 80% і є досить стабільним показником. Слід враховувати, що наведені дані включають, по суті, лише два джерела і не враховують інших, наприклад, добровільних пожертвувань, доходів від виробництва та реалізації освітніми установами товарів та «неосвітніх» послуг. Частка їхня невелика, у статистичних матеріалах простежити її складно. Порівнюючи показники табл. 5.2 з наведеними вище даними про частку позабюджетних надходжень до загальноосвітніх установ, можна зробити висновок про те, що основна частина позабюджетних доходів надходить до системи освіти через установи професійної освіти.

Наведемо деякі необхідні визначення, на які можна спиратися щодо питань, пов'язаних з фінансуванням освіти.

Фінансування – забезпечення необхідними фінансовими ресурсами витрат за здійснення певної діяльності.

Фінансування здійснюється за принципами:

Плановості-кошти передбачаються при складанні бюджету (фінансового плану);

Цільової спрямованості-використання коштів допускається лише на передбачені планом об'єкти та цілі;

Безповоротності у одержувачів коштів немає зобов'язань з їх повернення;

Виділення коштів у міру їх витрачання;

Економії-раціонального витрачання коштів.

Загалом, визначення є цілком прийнятним і для умов сучасної економіки. Слід додати, що саме ці принципи фінансування повною мірою включені до чинного бюджетного процесу.

Щодо запропонованого змісту поняття «фінансування» можна, очевидно, сперечатися. Воно може здатися недостатньо строгим. Проте не претендуватимемо на вичерпний характер даного визначення. Для подальшого вивчення питання фінансування цілком наведеної характеристики.

Слід також зазначити, що фінансування не слід змішувати з відносинами ”купівлі-продажу”, де є зустрічний рух фінансових ресурсів та їхнього матеріального чи нематеріального еквівалента у вигляді товару чи послуги. Для подальшого вивчення це важливо, оскільки, строго кажучи, далеко не кожне надходження грошей чи матеріальних об'єктів до закладу освіти є фінансуванням. Це питання можна обговорити.

Кошторисне фінансування - виділення коштів із державного (муніципального) бюджету покриття витрат установ відповідно до кошторисом. Кошторисне фінансування здійснюється (точніше має здійснюватися) у точній відповідності з цільовим призначенням витрат і нормами витрат, що встановлюються фінансуючим органом з урахуванням профілю та особливостей діяльності бюджетних установ. Витрати групуються відповідно до бюджетної класифікації, яка визначає цільову спрямованість асигнувань щодо кожного кошторису. Потреба в засобах обґрунтовується відповідним розрахунком щодо кожного виду витрат. Не допускаються витрати, що не передбачені кошторисом або перевищують кошторисні асигнування, а також збільшення витрат за рахунок інших джерел.

Кошторис бюджетної установи-документ, що визначає обсяг та поквартальний розподіл бюджетних асигнувань на всі витрати даної установи, складений у розрізі статей бюджетної класифікації та відповідно до встановлених вимог.